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当前我国生猪产业链企业现状及如何用好生猪期货工具
      
原发表日期: 2020-12-23  原作者: 杨蕊霞  文章来源: 国投安信期货  
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  我国是全球最大的猪肉生产国和消费国,生猪行业体量巨大,涉及的产业链上下游企业众多。 从生猪产业链来看,前端是饲料生产企业,饲料行业中涉及的原料主要包括玉米、小麦、豆粕、菜粕、DDGS等多种农产品,中间环节是生猪养殖企业,主要涉及到母猪-仔猪-生猪等生产养殖环节,后端是屠宰企业,目前我国屠宰企业数量众多,最终端是猪肉食品类加工企业和猪肉居民餐饮等消费。

  从饲料端来看,生猪饲料中最主要的原料是玉米和豆粕,其中玉米添加比例大约在60%左右,豆粕添加比例大约在20%左右。 但从替代的角度来看,当价格合适的时候,小麦、稻谷等品种在饲料生产中可以对玉米有一定比例的替代,菜粕或其他杂粕可以对豆粕有一定比例的替代。

  从生猪养殖企业来看,我国生猪养殖企业可以分为自繁自养养殖模式和公司+农户养殖模式两种。 自繁自养养殖模式以牧原集团为代表,通过能繁母猪生产仔猪,仔猪育肥到生猪出栏,赚取了生猪养殖的全程利润。公司+农户模式以温氏为代表,公司统一从外部采购仔猪,提供统一的饲料和动保产品,给予农户一定的代养费用,农户代养进行生猪育肥,赚取的是育肥环节的利润。

  从目前我国生猪养殖行业的现状来看,我国生猪养殖规模企业占比较小,行业集中度较低。近几年经历了非瘟的洗礼和行业价格的剧烈波动,大企业不断扩张产能,行业集中度较此前有所提升。 从可追溯的生猪养殖上市公司数据来看,目前我国大型养殖企业年出栏量总体呈现逐年增长态势。但是我们统计的这10家大型上市企业,2019年总出栏量累计4605.2万吨,对比2019年我国生猪总出栏量54419万头,也仅占8.46%。另外,从行业发展趋势来看,目前我国养殖企业正在向饲料+养殖一体,集团化经营方式转变。大型养殖企业大多有自己的饲料生产企业,而大型饲料集团也在向下游养殖方向布局,转为饲料+养殖一体的模式。

  生猪期货的上市能够为我国生猪养殖企业带来有效的风险管理工具,将为我国生猪行业的发展助力。 我们知道,期货具有两大基本功能,价格发现和风险管理。 从定价的角度来看,生猪期货的上市将为我国生猪行业提供一个公开、透明、公正、连续的报价。 由于期货的标的都是远期合约,市场参与者以及产业从业人员可以通过期货价格(也即对远期价格的预期)去指导未来的生产经营,定产定销。从风险管理功能来看,生猪期货的上市将为产业链企业提供有效的期货保值工具,对于养殖企业来讲,可以通过生猪期货来进行生猪价格的保值,也可以通过生猪、玉米、豆粕期货来进行生猪养殖利润的保值。 目前我国生猪行业正处于产能恢复、猪价下行的周期当中,生猪期货的上市将为生猪养殖企业规避未来猪价下行、养殖利润缩水的风险提供有效的工具。

  从屠宰行业来看,我国屠宰行业存在企业规模小、企业数量众多、分布十分分散的特点。 这主要与我国生猪行业现状有关。我国生猪贸易环节主要依赖生猪贩子(猪经纪),从生猪供需过剩的省份调出,调入生猪供需有缺口的省份,也就是以“运猪”而非“运肉”的模式存在。这意味着屠宰多以本地屠宰为主,多分布在各省的区、市、县、乡镇内,难以形成大型的屠宰集团。另一方面,我国的居民食用猪肉喜爱“热鲜肉”,要求购买的猪肉新鲜,不习惯“冷鲜肉”,这也就决定了屠宰企业辐射范围小,主要覆盖周边短距离的供应。目前国内大型生猪屠宰企业包括雨润集团、双汇发展000895)、温氏、众品、金锣集团、新希望集团、天津宝迪、唐人神002567)、龙大肉食002726)等企业。

  从长期发展趋势来看,未来我国生猪贸易有望逐渐从“运猪”向“运肉”方向转变,有利于屠宰企业走向规模化。 为防控非瘟疫情,2019年我国已将全国分为5大生猪区域,包括北部区、西北区、东部区、中南区、西南区。2019年10月29日,中南六省/区(广东、福建、江西、湖南、广西和海南)在农业农村部的指导下指定并发布《关于中南区试点实施活猪调运有关措施的函》(下称《试点函》)。《试点函》要求,“自2019年11月30日起,中南六省(区)开始试点禁止非中南区的活猪(种猪、仔猪除外)调入中南区;自2020年11月30日起,中南区内禁止活猪(种猪、仔猪除外)跨省(区)调运”。预计随着调运趋严,运猪将逐步向运肉模式发展。据农业部《非洲猪瘟防控强化措施指引》,中南区试点区域严防严控、限制省间调运,从明年4月1日起,全国有望逐步推广中南区经验。农业农村部称,从2021年4月1日起,逐步限制活猪调运,除种猪仔猪外,其他活猪原则上不出大区,出大区的活猪必须按规定抽检合格后,经指定路线“点对点”调运。

  对屠宰企业来说,生猪收购成本及相关支出构成其成本端,猪肉及其他副产品构成其销售收入,其中间价差就是屠宰企业的利润。 由于我国屠宰产能过剩,我国屠宰行业常年开工率在10-60%之间波动。 生猪屠宰企业若担心生猪价格上涨,可采取买入生猪期货进行套期保值锁定现货价格。但有时市场行情过分低迷时,屠宰企业也会选择做一些冻品库存,若企业担心冻品库存面临未来猪肉价格下跌的风险,也可提前在生猪期货上进行卖出操作,从而将销售价格提前锁定在高位。

  生猪产业链的最终端的企业为肉制品加工企业,其所面临的风险通常是担心猪肉等原料价格的上涨风险。 因此,当预计未来生猪价格处于上涨趋势时,可以采用提前买入生猪期货来规避风险。 待未来生猪期权上市后,还可以采用买入看涨期权的操作。

  除却生猪养殖产业链上相关的企业外,我国仍有广大的生猪养殖农户。农户的抗风险能力弱于规模企业,同时对期货工具的理解和应用相对有限。 未来随着生猪期货上市以后运行步入成熟,也可利用生猪的“期货+保险”工具。 这相当于购买了一份保障未来生猪出栏价格的保险,其更加便于理解,操作起来也更加简单,能够切实有效的为农户的经营保驾护航。

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